Instrumentos para gestão de Risco Cambial

A actividade das Empresas está exposta a diversos riscos de mercado: risco de taxa de juro, risco cambial, risco de commodities, risco equity, etc.. O risco cambial em concreto está bastante associado às operações de estrangeiro.

Para ajudar a mitigar estes riscos, o Santander Totta, através de um vasto leque de produtos e serviços, coloca à disposição dos seus clientes variadas soluções que passam pelos instrumentos financeiros mais standard, como a fixação de câmbio a prazo (Forward Cambial) ou a compra de protecção (Opção Cambial) a produtos que se adaptam às necessidades específicas de cada cliente.

Objectivos para a contratação destes instrumentos financeiros são:

• Reduzir exposição à incerteza;
• Permitir planeamento financeiro e orçamental mais rigoroso;
• Gerir expectativas sobre evolução das variáveis financeiras;
• Prever margens do core business minimizando variações inesperadas nos resultados financeiros, etc.

Para empresas com actividade cambial significativa, o Santander Totta disponibiliza um acesso directo à sala de mercados, permitindo um contacto com profissionais especializados no mercado cambial que, além da negociação imediata, prestam informação de mercado compilada e em tempo útil para apoio na tomada de decisão das empresas.

O que movem os mercados?

A cotação de uma divisa é influenciada por diferentes factores como:

• O crescimento económico e as políticas económicas;
• A evolução das taxas de juro;
• A inflação e as políticas dos Bancos Centrais;
• Os fluxos comerciais.

Nas operações de estrangeiro as empresas podem comprar ou vender divisas à vista (spot) em função das suas necessidades comerciais, ficando desta forma sujeitas aos câmbios praticados no mercado no momento da compra ou venda da divisa.

Nos casos em que as empresas têm conhecimento com alguma antecedência dos montantes e datas dos fluxos em moeda estrangeira, ao comprarem ou venderem a moeda estrangeira na data de pagamento (spot), não conseguem prever com a mesma antecedência o contravalor que irão receber ou pagar na sua moeda base.

O Santander Totta disponibiliza às empresas produtos que permitem assegurar com antecedência o câmbio para a compra ou venda de divisas:

• Forward Cambial: A empresa contrata um câmbio para compra ou venda de divisas a prazo, obtendo uma protecção face a variações de câmbio;
• Compra Opção Cambial:Permite à empresa, mediante o pagamento de um prémio inicial:
  • Comprar o direito de comprar ou vender divisas no futuro a um câmbio pré-determinado, obtendo uma protecção face a variações de câmbio;
  • Simultaneamente manter a possibilidade de beneficiar de movimentos favoráveis das taxas

Além destes produtos mais standard, o Santander Totta também disponibiliza soluções para gestão de risco cambial que se adaptam às necessidades de cada empresa.

Operações de opções sobre Divisas

Permite à empresa eliminar o risco cambial, fixando hoje uma taxa de câmbio para uma data futura.

Vantagens:

• A empresa elimina o risco cambial
• Facilita o planeamento financeiro

Riscos:

Uma vez que a taxa de câmbio é fixa, não permite beneficiar em casos da evolução favorável da taxa de câmbio

O Santander Totta permite duas modalidades de fixação de câmbio:

• Fixação de câmbio com utilização numa data futura; ou
• Fixação de câmbio com possibilidade de utilização durante um período de tempo.
• A cotação do produto depende da modalidade de fixação de câmbio escolhida pela empresa.

Exemplo: Cobertura de Risco EUR/USD para Empresas Exportadoras

Uma empresa exportadora que tem os seus proveitos denominados em USD na sua actividade corre o risco de depreciação do USD (apreciação do EUR) … Se daqui a 6 meses a Empresa tiver um recebimento de 1 mio USD, para limitar o seu risco cambial, poderá contratar um Forward Cambial nas seguintes condições:

Forward Cambial:

• Empresa Vende 1 000 000 USD
• Prazo:6 meses
• Câmbio fixo: 1,4160 (*)

(*) Estes dados são exemplos teóricos a título meramente ilustrativo, não constituindo qualquer garantia da evolução dos fluxos financeiros, pelo que não reflectem nem pretendem reflectir o comportamento futuro das taxas de câmbio nem as expectativas do Banco ou qualquer outra entidade a respeito do comportamento futuro das taxas de juro.

Exemplo: Cobertura de Risco EUR/USD para Empresas Importadoras

Uma empresa importadora que tem os seus custos denominados em USD na sua actividade corre o risco de apreciação do USD (depreciação do EUR) … Se daqui a 6 meses a Empresa tiver um pagamento de 1 mio USD, para limitar o seu risco cambial, poderá contratar um Forward Cambial nas seguintes condições:

Forward Cambial:

• Empresa Compra: 1 000 000 USD
• Prazo:6 meses
• Câmbio fixo: 1,4060 (*)

(*) Estes dados são exemplos teóricos a título meramente ilustrativo, não constituindo qualquer garantia da evolução dos fluxos financeiros, pelo que não reflectem nem pretendem reflectir o comportamento futuro das taxas de câmbio nem as expectativas do Banco ou qualquer outra entidade a respeito do comportamento futuro das taxas de juro.

Permite à empresa, mediante o pagamento de um prémio inicial:

• Comprar o direito de comprar ou vender divisas a um câmbio pré-determinado (a Taxa de Câmbio da Opção), obtendo uma protecção face a variações de câmbio desfavoráveis;
• Simultaneamente, manter a possibilidade de beneficiar de movimentos favoráveis das taxas de câmbio.

Forma de liquidação de uma Opção Cambial:

Após contratação do produto a empresa paga o prémio inicial ao banco e, ao longo da vida da operação, não há pagamentos adicionais por parte da empresa.

No vencimento da operação:

• Se a Taxa de Câmbio da Opção for mais favorável que a taxa de câmbio de mercado, a empresa converte o nominal da operação à Taxa de Câmbio da Opção.
• Se a taxa de câmbio de mercado for mais favorável que a Taxa de Câmbio da Opção, não há qualquer fluxo na Opção Cambial contratada e a empresa tem a possibilidade de converter o nominal à taxa de câmbio de mercado.

Características principais de uma Opção Cambial:

• Permite à empresa definir um nível de protecção para os fluxos em moeda estrangeira (a Taxa de Câmbio da Opção).
• A empresa terá que pagar um prémio inicial.
• Pode ser utilizada para cobrir o risco cambial de diferentes fluxos em moeda estrangeira e pode ser estruturada para se ajustar a necessidades específicas.
• Tendo em conta que o prémio é pago no início, não há mais custos para o cliente ao longo da vida do produto.

Tipos de Opções Cambiais:

Opção de compra de uma divisa (Call): A empresa, enquanto compradora da Opção tem o direito (e não a obrigação) de comprar a divisa numa determinada data futura a uma determinada taxa de câmbio (a Taxa de Câmbio da Opção).

Opção de venda (Put): A empresa, enquanto compradora da Opção tem o direito (e não a obrigação) de vender a divisa numa determinada data futura a uma determinada taxa de câmbio (a Taxa de Câmbio da Opção).

Riscos na contratação de uma Opção Cambial:

• Ao contratar a operação a empresa está a proteger-se para um pior cenário. O custo desta protecção é conhecido no início da operação, por este motivo o risco é limitado.
• Se a taxa de câmbio de mercado for mais favorável que o nível de protecção, não haverá fluxos a receber na Opção Cambial e a empresa poderá negociar o nominal à taxa de câmbio do mercado. No limite, a empresa perde apenas o valor do prémio inicial.

O Santander Totta permite duas modalidades na contratação da Opção Cambial:

• A empresa pode exercer o direito de compra ou venda de divisa à taxa de câmbio da opção apenas numa data futura pré-determinada (Opção Europeia); ou
• A empresa pode exercer o direito de compra ou venda de divisa à taxa de câmbio da opção em qualquer momento durante um período de tempo pré-definido (Opção Americana).

O prémio inicial depende da modalidade de verificação de câmbio escolhida pela empresa.

Exemplo: Cobertura de Risco EUR/USD para Empresas Exportadoras

Uma empresa exportadora que tem os seus proveitos denominados em USD na sua actividade corre o risco de depreciação do USD (apreciação do EUR)

Se daqui a 6 meses a Empresa tiver um recebimento de 1 mio USD, para limitar o seu risco cambial, poderá comprar uma Opção Cambial de venda de USD (Put) nas seguintes condições:

Compra de Opção Cambial (Put USD):

• Empresa Vende 1 000 000 USD
• Prazo:6 meses
• Taxa de Câmbio da Opção:1,4000 (*)
• Prémio Inicial2.3% * 1 000 000 USD (*)

(*) Estes dados são exemplos teóricos a título meramente ilustrativo, não constituindo qualquer garantia da evolução dos fluxos financeiros, pelo que não reflectem nem pretendem reflectir o comportamento futuro das taxas de câmbio nem as expectativas do Banco ou qualquer outra entidade a respeito do comportamento futuro das taxas de juro.

Passados 6 meses, no vencimento poderá haver 2 cenários:

• Cenário I:A taxa de câmbio de mercado do EURUSD para venda de USD é mais favorável que a Taxa de Câmbio da Opção (1,4000). Por exemplo: 1.3500. Neste cenário, a empresa não exerce a opção de venda de USD 1 000 000 USD ao câmbio da opção (1,4000). A empresa recebe os fluxos em USD do seu cliente e converte-os ao câmbio de mercado.
• Cenário II:A Taxa de Câmbio da Opção (1,4000) é mais favorável que a taxa de câmbio de mercado. Por exemplo: 1.4500.

Neste cenário, com a contratação da Opção Cambial a empresa vende 1 000 000 USD ao câmbio 1,4000 recebendo um contravalor de 714 285,70 EUR. Caso não tivesse contratado a Opção Cambial, iria vender 1 000 000 USD ao câmbio de mercado de 1,4500, recebendo um contravalor de 689 655,20 EUR.

Exemplo: Cobertura de Risco EUR/USD para Empresas Importadoras

Uma empresa importadora que tem os seus custos denominados em USD na sua actividade corre o risco de apreciação do USD (depreciação do EUR)

Se daqui a 6 meses a Empresa tiver um pagamento de 1 mio USD, para limitar o seu risco cambial, poderá comprar uma Opção Cambial de compra de USD (Call) nas seguintes condições:

Compra de Opção Cambial (Call USD):

• Empresa Compra1 000 000 USD
• Prazo:6 meses
• Taxa de Câmbio da Opção:1,4000 (*)
• Prémio Inicial2.3% * 1 000 000 USD (*)

(*) Estes dados são exemplos teóricos a título meramente ilustrativo, não constituindo qualquer garantia da evolução dos fluxos financeiros, pelo que não reflectem nem pretendem reflectir o comportamento futuro das taxas de câmbio nem as expectativas do Banco ou qualquer outra entidade a respeito do comportamento futuro das taxas de juro.

Passados 6 meses, no vencimento poderá haver 2 cenários:

• Cenário I:A taxa de câmbio de mercado do EURUSD para compra de USD é mais favorável que a taxa de câmbio da Opção (1,4000). Por exemplo: 1,4500. Neste cenário, a empresa não exerce a opção de compra de USD 1 000 000 USD à Taxa de Câmbio da Opção (1,4000). A empresa paga os fluxos em USD, convertendo-os ao câmbio de mercado.
• Cenário II:A taxa de câmbio da Opção (1,4000) é mais favorável que a taxa de câmbio de mercado. Por exemplo: 1,3500.

Neste cenário, com a contratação da Opção Cambial a empresa compra 1 000 000 USD ao câmbio 1,4000 pagando um contravalor de 714 285,70 EUR. Caso não tivesse contratado a Opção Cambial, compraria 1 000 000 USD ao câmbio de mercado de 1,3500, pagando um contravalor de 740 740,70 EUR.